股市分析:通策医疗 伪白马?完美造假者?

大盘分析 时间:2019-09-30 05:32:29

  质押极差(大股东及肖似行为人分手质押51%及100%,而且延续十年如许)/分红极差(3年高增加但几乎从不分红,大股东挪用资本概率极大)(2019上半年仅5%以内拉长,未来杭州各分院分流后极大抵率陷入负延长)--因为均摊成本没变/人力本钱可能擢升;--浙江分院有成长性,但未来最众15-25%增疾,严重仍然杭州功勋,表区过去3年来看不投广告举步维艰;--外省,劳绩可以疏忽,不投广告举步维艰(参考其全部人牙科连锁的拓展,基础都是蚀本,通策向日5年外省根柢也是如许)。通策省内是由于杭口优势、零墟市费用、扫数不行复制。因此别用杭州的增速来讲天下复造的故事。--眼科医院,仅占20%股份,且未来5年估计就一家,爱尔最好的医院1。1亿净利润,浙大眼科按2亿*20%也就0。4亿,疏忽。4、功绩赓续性:来日简直百分百无法联结这两年的净利高增疾。5、业绩肯定性:

  2020年估计5亿净利润,未来按15-20%复合增速,给30-40倍PE,150-200亿估值,暂且估值已泡沫。2022年预计扫兴5.9亿/笑观7.3亿,大家日根据15%复关增速,给25-35倍PE,150-260亿估值,姑且估值已泡沫。三、七大危害:--造假危急:极高ROE,今年估计30%的ROE已等同茅台和海天这两个A股最顶级公司,是爱尔眼科1.5倍,要么制假、要么便是100%的不可继续;--制假风险:极高净利率,2019上半年已24%净利率,是爱尔眼科1.5倍,是寰宇一切牙科连锁大批倍--其全班人牙科连锁的确只能冤屈盈利,要么制假、要么便是100%的不可持续;--造假危机:财政总监上个月免职(有他理解这个财政总监去哪了?倘若不是被准上市公司给予股份挖走的话,通策财务制假无疑了)。--极高质押率:大股东和近似行为人迩来10年质押率都正在50-100%区间;--极其反常的售卖用度:全年实在为零。这正在A股耗费类公司具体无妨算举世无双了,要么造假、要么便是100%的不行连接(通策仅杭州不妨不投告白费,外地要高速夸大没广告费想都别想);--财政移用危害:常年几乎零分红,没啥在修工程但账面现金不如借钱多,算上股权投资也只委屈凑闭,策动现金流大股东移用去哪了?;--外省复制危险: 外省总院形式将来复制杭口的概率实在百分百为零(这24%的净利率应当全宇宙口腔连锁都无法做到复制),但短促市值是遵循外省复制来给的PE、增快是按杭州分院增速来给的PE;(浙江模式是由于杭州口腔总院正在杭州的特有控制性培养的希望史,无需做任何告白就能吸引客流,这也是为什么短促杭州之外净利率极低、外省更是具体零利润的原理。吕修民那时靠本身在浙江的人脉资源吃下的杭州口腔病院这个蛋糕,这个故事不行复造)四、轮廓通策是一个看起来稀有像白马的公司,但现实是个毫无壁垒的行业,是由于杭州口腔病院这个史书旨趣作育了杭州区域通策口腔医院的事迹,表区、外省毫无复制不妨性(不论净利率、如故增进速率)。而且由于以上提及的一系列危机,这日刻意节略该公司,不再合切。内里的机商榷股民不妨陪吕筑民同学渐渐玩,这个伪白马功绩的雷,早晚要爆。局部感到光辉年就有可以。(作者:犇2019)返回搜狐,参观更众

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