天风证券:氢能源发展远超预期 看好五大主线

股票吧 时间:2019-06-29 14:45:10

  近期咱们繁茂走访氢能源财产链,对上市和非上市公司及闭系主管部分举行了数十场深度调研。走访显示财产链很是生动,各方权势对氢能源财产链均发挥出极大有趣,正在加氢站及电堆等焦点闭头都正在神速冲破,详情迎接互换。

  1、氢能源生长协力远超预期:古代能源企业(“三桶油”、煤炭、化工等)、地方政府(错过锂电投资峰)、商用车闭系企业(潍柴动力、威孚高科等);

  2、氢能源生长速率也将超预期:加氢站修筑主体延续增加,本年内落地加氢站数目将超预期。而加氢站的数目定夺了下逛燃料电池汽车的数目。

  3、前期四部委外现氢燃料电池汽车补贴战略另行颁布,跟着新能源汽车缓冲期的邻近,战略颁布预期也正在加紧。

  4、行业内最大的两个难点:加氢站和电堆,同时也是最大的投资机缘。调研涌现这两块目前依然成为本钱追赶的热门。

  5、咱们如故固执以为2019年是氢能源贸易化元年,投资上夸大加氢先行,组织焦点。近期板块发挥被美锦能源减持拖累,咱们深信这是组织焦点标的的机会。

  2019年3月26日晚间,财务部颁布2019年新能源汽车补贴战略。正在3月26日到6月25日的过渡期内,燃料电池车按2018年对应准绳的0。8倍补贴,而燃料电池车后续完全补贴计划将另行颁发。这是我邦燃料电池车补贴战略初次独立宣布。不少投资者闭切过渡期后,燃料电池补贴会有什么样的变动,会否进一步退坡。

  依据咱们正在2017年度战略中提出的“财产—战略双向反应模子”,财产和战略是彼此影响,彼此激动的。于是,咱们将通过对过去几年新能源汽车补贴战略的复盘,总结财产战略的思绪变动,推演后续燃料电池车补贴计划的变动趋向。

  2013年,新一轮补贴计划迟迟没有出台,直到7月份,李克强总理召修邦务院常务集会,行业加快激动。9月13日,新的补贴战略正式出台,也奠定了这6年来补贴计划的总倾向。

  此次战略也对2014年及2015年的补贴计划举行了证实,2014年和2015年,乘用车、专用车、燃料电池车正在2013年的准绳上区分低落10%和20%;公交车准绳连结稳定。

  然后不久,为进一步加大增加力度,四部委于2014年1月28日颁布告诉,对2014-2015年间补贴举行了调动,退坡幅度消浸。乘用车、专用车、燃料电池汽车2014和2015年度的补助准绳将区分正在2013年准绳根蒂上低落5%和10%,从2014年1月1日起起先推行。

  2016年-2018年,补贴战略年年退坡,且补贴战略渐渐细化,扶优扶强、晋升身手条件、落选落伍产能的趋向明白,对行业生长倾向酿成了强有力的把控。

  为确保战略的继续性,2016年补贴早早出台。2015年4月22日,四部委颁布《闭于2016-2020年新能源汽车增加操纵财务扶助战略的告诉》。《告诉》颁布2016年补贴准绳,同时提出2017-2020年除燃料电池汽车外其他车型补助准绳妥贴退坡,此中:2017-2018年补助准绳正在2016年根蒂上低落20%,2019-2020年补助准绳正在2016年根蒂上低落40%。比较2013-2015年,2016年补贴战略有所下滑,但最焦点的变动正在于对客车的考量明白细化,引入对续航里程和能耗的观察。别的,因为2014年-2015年燃料电池车补贴正在2013年根蒂上有所下滑,于是2016年对燃料电池车的补贴原本是有所晋升的。别的,计划中提到燃料电池不介入每年退坡,为后续战略同意预留了阐发空间。

  2016年12月30日四部委才颁布2017年补贴调动。行业内的骗补、套补,产物的粗制滥制、反复产能,都惹起了主管部分的高度侧重。全体补贴计划迎来较大调动,咱们总结有四大重心:

  1)体系额定功率:燃料电池体系额定功率大于10kW但小于30kW的燃料电池乘用车,按燃料电池体系额定功率6000元/kW赐与补贴。体系额定功率与驱动电机的额定功率比值不低于30%。

  2018年补贴战略直到春节前的2月13日才颁发,政府对付新能源汽车财产的立场相当明白:陆续扶助,但肯定要走高端化的道道。焦点重心有三:

  3)2018年起将新能源汽车地方置办补贴资金逐步转为扶助充电根蒂措施修筑和运营、新能源汽车操纵和运营等闭头。

  这一年,乘用车条件一切细化,续航里程、能量密度条件大幅降低,层次划分更为细致,高续航里程车型经济性大幅晋升;客车化繁为简,与专用车一并大幅退坡。

  新引入燃料电池汽车所采用的燃料电池应知足《道道车辆用质子换取膜燃料电池模块》(准绳号GB/T 33978-2017)准绳中的蓄积温度条件。

  受生意摩擦等众方要素影响,2019年的补贴战略来得比往年更晚少少,直到2019年3月26日晚间刚刚颁发,补贴重心总结如下:

  正在随后财务部颁布的《新能源汽车补贴战略的解读》中,真切外现“为推动燃料电池汽车财产加疾生长,财务部等部分正正在讨论扶助燃料电池汽车和加疾增加新能源公交车的战略方法,将按圭臬报批后另行颁布。”

  2013年-2019年新能源汽车补贴计划的变动,是财产与战略延续博弈和双向反应的结果。2014-2015年,是电动车从0到1的枢纽时代点,战略搀扶力度最大,补贴退坡幅度低于最初策划,核心搀扶倾向也是to G的商用车。为避免骗补、促举行业接续身手发展,2016-2018年,补贴逐年退坡,搀扶倾向向to C的乘用车蜕化,对能量密度、能耗水准等作出细化条件,扶优扶强立场明白。到了2019年,补贴大幅退坡,起先由置办补贴转向充电运营补贴。

  参照电动车补贴计划的演变,政府部分对若何高效补贴新能源汽车财产链有了深切体会。此时回来四部委2015年颁布《闭于2016-2020年新能源汽车增加操纵财务扶助战略的告诉》时,提出的“2017-2020年除燃料电池汽车外其他车型补助准绳妥贴退坡”,也是为本年为燃料电池车独立安排补贴计划埋下伏笔。

  正在本年颁布的《闭于进一步完整新能源汽车增加操纵财务补贴战略的告诉》中提及燃料电池车的局限有两处:

  1) 地方应完整战略,过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)赐与置办补贴,转为用于扶助充电(加氢)根蒂措施“短板”修筑和配套运营办事等方面。

  2) 过渡期时间贩卖上牌的燃料电池汽车按2018年对应准绳的0。8倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车补贴战略另行颁发。

  商用车邦补八折后上限为40万元,加上过渡期内保存地补,燃料电池商用车正在过渡期内可获80万元补贴。依据咱们正在3月15日颁布的《氢能源系列专题:燃料电池财产链潜正在领域测算及焦点标的梳理》陈诉中的测算,目前年产1,000套阶段,邦内一套30kw的体系的总价大约正在60.5万控制,过渡期的补贴足够遮盖燃料电池体系本钱。

  原文外述是“充电(加氢)根蒂措施‘短板’修筑和配套运营办事等”,由此咱们能够揣摸,这局限补贴恐怕补向以下三个倾向:

  邦度层面此前未有好似计划,咱们只可参考地方性计划。各地闭系补贴中,佛山市南海区策划最为详明,且此前针对加氢站修筑和加氢都有配置全部补贴准绳。

  有投资者顾忌燃料电池汽车缓冲期内补贴8折,缓冲期后会否更众。咱们以为假设纯粹补贴扣头,没需要再孑立出文献。

  参考电动车补贴演变途径,咱们能够揣摸,他日补贴计划中,会对燃料电池整车身手目标提出更众条件:

  1)或将对燃料电池体系额定功率条件晋升。依照历来补贴准绳,1)对燃料电池体系额定功率与驱动电机额定功率比值作出规章,跨越0.5(含)方能拿到1倍补贴;2)乘用车体系额定功率不小于10kw,商用车体系额定功率做到30kw。咱们估计正在后续的计划中,会对额定功率条件晋升至45kw,乃至60kw。其它,因为我邦平淡采用“电电搀和”门道,即“燃料电池+锂电”,为避免过分装配锂电,后续计划或对燃料电池体系额定功率与驱动电机额定功率比值条件进一步晋升。

  2)或将对燃料电池体系功率密度作出条件。好似于电动车针对分歧能量密度配置补贴倍数,为推动燃料电池体系集成度的晋升,更加是乘用车,他日战略有恐怕提出对体系功率密度的条件,这或将激动我邦金属板电堆的讨论。

  工学学士,经济学硕士,2010~2011年间就职于深圳发改委新能源汽车办,随后先后就职于凯基证券和浙商证券,2016年8月出席天风证券,掌管新能源与电力配置组首席阐明师。

  工学博士,2013-2016年就职于帝斯曼(中邦)有限公司,光伏行业从业三年,随后就职于中信修投讨论生长部,2018年4月出席天风证券,掌管讨论员,遮盖光伏风电及新能源车财产链。

  上海交通大学安乐经济与处理学院硕士。2017年就职于东北证券,2018年8月出席天风证券,遮盖新能源汽车财产链。

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